中国银河：金徽酒（603919）-2024年三季度业绩点评：业绩增速如期提升

金徽酒(603919) 摘要： 事件：公司发布三季报，24Q3收入5.74亿元，同比+15.8%；归母净利0.38亿元，同比+109%。2024年前三季收入同比+15.3%，归母净利同比+22.2%。24Q3末合同负债4.76亿元，时点值同比+10.3%。Q3销售收到的现金6.1亿元，同比+12.8%。 省内节奏短期调整，省外转型初见成效。分地区来看，Q3省内收入3.75亿元，同比+4.4%，前三季同比+13.9%，收入占比75%。Q3省外收入1.71亿元，同比+37.9%，前三季同比+15.7%。Q3省内增速放缓主要与短期经营节奏有关，Q3重点推广中高端产品柔和、年份酒，中低档星级系列并未推广。近两年通过营销转型，省内市场根基扎实，预计市占率将保持提升趋势。省外市场收入在Q3看到了明显的增长，这得益于陕西宁夏市场营销转型初见成效。我们预计随着用户工程的不断推进，省外市场将继续实现较快增长。 产品结构保持提升。分档次看，Q3300元以上产品收入1.6亿元，同比+42.1%，前三季同比+43.8%，收入占比20%。Q3100-300元产品收入3.1亿元，同比+14.9%，前三季同比+15