国信证券：山西汾酒（600809）-第三季度产品结构环比改善，销售收现表现较好

山西汾酒(600809) 核心观点 2024年第三季度公司收入同比+11.4%，净利润同比+10.4%。2024年前三季度公司实现营业总收入313.58亿元，同比+17.2%；归母净利润113.50亿元，同比+20.3%；其中第三季度实现营业总收入86.11亿元，同比+11.4%；归母净利润29.40亿元，同比+10.4%。产品结构环比改善，销售收现表现较好。 第三季度收入兑现稳健增长，预计青花系列恢复增长。分产品看，2024Q3中高价酒类收入61.88亿元/同比+6.7%/占比72.0%，其他酒类收入24.05亿元/同比+25.6%/占比28.0%。其他酒类产品增速较快主因玻汾顺应市场需求、增加投放量，增速高于平均；第三季度预计青花系列恢复增长，增速和整体持平，其中青花25/20增速更快；腰部产品老白汾/巴拿马增长稳健，但增速环比2024H1回落，前三季度增速高于平均。分区域看，2024Q3山西省内收入35.06亿元/同比+12.13%/占比40.8%，省外收入50.87亿元/同比+10.97%/占比59.2%；下半年消费需求进一步走弱，省内市场作为公司增长调节项，消费基础和蓄水能力