西南证券：小商品城（600415）-线下市场完成扩容，平台化业务有序推进

小商品城(600415)投资要点事件：公司发布2023年半年报，2023年H1实现营业收入51.6亿元，同比增长22.7%；实现归母净利润20亿元，同比增长63.5%；实现扣非归母净利润18.4亿元，同比增长55.7%。Q2单季度实现营收30.4亿元，同比增长16.5%；实现归母净利润7.8亿元，同比增长41.1%；实现扣非归母净利润7.6亿元，同比增长44.6%。二区东市场贡献营收增长。按照分部对外交易收入口径看，2023年H1公司二区东市场一、二层新增商位490余间正式开业，结转收入拉动公司市场经营业务营收同比增长20.5%至18亿元；商品新增外贸好货SKU2685个，销售规模持续扩大，对外交易收入同比增长18.2%至28.4亿元；受义乌市进出口业务景气度提升、客流增加影响，公司酒店服务/展览广告对外交易收入分别同比增长53.8%/444.4%至0.9亿元/1亿元。毛利率同比增长5.7pp，费用率有所摊薄。毛利率方面，2023年H1同比上升5.7pp至30.6%，其中二区东市场正式营业拉动毛利润增长5.3亿元，此外高毛利率的市场经营业务占比提高带动毛利率整体提升。费用率方面，202