国信证券：2024年四季度保险业资金运用情况点评：风险偏好回升的拐点

事项： 近期，国家金融监督管理总局发布保险业2024年4季度资金运用情况及相关数据。截至2024年末，我国保险资金运用余额达33.3万亿元，同比增长18.1%。 国信非银观点：2024年四季度，债市持续走强，叠加“开门红”资金抢配，保险持续加大债券配置比例，投资收益率显著回升。在长端利率快速下移背景下，大幅增加保险债券投资资本利得，降低新准则下资产负债匹配压力。权益方面，2024年末上市险企持续加大资本市场股票直投规模，港股配置性价比凸显。以中国平安、新华保险为代表的保险机构持续加大港股红利资产配置比例，保险资金利用港股折价优势和企业所得税免征政策，进一步增加权益投资收益。在“资产荒”背景下，拓宽保险投资渠道成为稳定中长期投资收益水平的重要手段，我们持续看好长久期债券和高分红股票的配置机会。 评论： 资本市场反弹，投资收益回暖 截至2024年四季度末，行业投资收益率均实现同比大幅改善。2024年，长债利率呈快速下行趋势，险企所持有的以公允价值计量债券的资本利得大幅上升，部分险企同时加大债券交易，综合投资收益率维持高位。截至四季度末，人身险公司、财险公司、行业整体分别实现综合投资收益率7