东海证券：原油及聚酯产业链月报（2024年8月）：原油需求或将走弱，聚酯及下游等待旺季修复

2022年以来，地缘政治冲突加大，美国页岩保持资本开支纪律，OPEC+实际增产远低于配额增长。俄罗斯受制裁或影响长期原油产量。 2023年，沙特、俄罗斯及其他主要OPEC+主要产油国联合减产，对油价形成了有力的支撑。而随着委内瑞拉、伊拉克实际产量的反弹、美国页岩油强势增产、全球石油消费预期下调，油价进入震荡区间。 进入2024年，国际油价整体维持窄幅震荡，但是在OPEC+联合减产、全球经济恢复、美国低库存等背景下，原油价格仍然维持强势。近期随着OPEC国家逐步退出减产、下游需求衰退，油价震荡下行。 核心观点： 利率、汇率：全球多数经济体的7月份制造业PMI走弱，预计将会影响到国内出口。美联储降息概率增加，但预计高通胀犹存；国内国债利率或仍有下行空间，日元加息背景下，人民币汇率走强。 商品：补库存尾声，市场交易美联储降息；商品走势分化，工业品承压；黄金、白银等受供给+避险属性，预计仍有支撑。直接地产链产品或仍然承压。 权益：看好国内消费复苏（往性价比方向）、出口高端化。 推荐： 油价维持相对高位，上游资源属性增强：预计油价仍然维持高位，利好具有上游资源的标的，如中国石油、中国海油等。 油