民生证券：桃李面包（603866）-2023年年报点评：主业平稳恢复，业绩短期承压

桃李面包(603866) 事件：公司发布2023年年报，2023年实现营业收入67.59亿元，同比+1.08%；归母净利润5.74亿元，同比-10.31%；扣非净利润5.52亿元，同比-12.33%。单季度看，23Q4实现营业收入16.92亿元，同比+2.03%；归母净利润1.15亿元，同比-23.59%；扣非净利润1.08亿元，同比-23.72%。 需求弱复苏下Q4主业平稳恢复。整体看，面包及糕点主业平稳恢复，其他业务低基数下高增。23Q4公司面包及糕点实现营收17.02亿元，同比+3.75%环比+1.59%，主业在需求弱复苏及基数压力逐季减轻下实现小幅增长。23年月饼/粽子收入1.49/0.17亿元，同比+6.92%/+27.82%；玉米、卤蛋新品带动下其他产品实现营收0.6亿元，同比+49.87%。 基地市场承压，外埠拓展在途。分地区看，受人口流出等因素影响，基地市场东北仍面临一定压力，Q4东北地区实现收入6.44亿元，同比-3.13%；相对成熟市场华北/西南/西北地区分别实现收入3.61/2.03/1.14亿元，同比-9.49%/+2.93%/+6.24%，Q4经销商数量分别变