中国银河：有色金属行业2023年年报及2024年一季报回顾：反转迹象已现，业绩拐点临近

核心观点： A股有色金属行业上市公司2023年营业收入同比增长1.94%，归属于母公司股东净利润同比减少20.26%；2024Q1单季度营业收入同比下滑4.14%，业绩同比下降29.16%：2023年疫情后的疤痕效应使国内经济在年初的强势复苏后有所回落；而海外因美国经济与通胀顽固超年初的预期使市场上调了美联储加息的利率峰值和高利率状态的持续时间。国内经济复苏强度的不及预期，以及美联储政策收紧超出预期，使有色金属价格、行业景气度与企业盈利能力在2023年持续下滑。2024年一季度国内经济复苏势头强劲，且市场对美联储降息预期提升，带动金铜等主要的有色金属大宗商品价格上涨，部分有色金属品种盈利能力明显改善。但由于能源金属子行业的拖累，以及2023Q1的有色金属行业整体的高基数，致使2024Q1A股有色金属行业业绩同比仍出现下滑。 A股有色金属行业整体ROE持续下行，销售利润率下滑是主要原因：2023年A股有色金属行业整体ROE水平全年均处于下行态势。2024Q1A股有色金属行业整体ROE继续下行，环比下降0.32个百分点至1.65%，创下2021年以来新低。从杜邦分析的结果来看，2024Q1