中银证券：恒烁股份（688416）-加码研发优化产品，布局TinyML赋能端侧AI

恒烁股份(688416)公司发布2023年半年报告，受行业景气度拖累及竞争加剧公司表现欠佳，但公司前瞻布局存算一体AI芯片，有望享受红利，维持买入评级。支撑评级的要点下游需求疲软叠加费用上升，公司23H1表现欠佳。公司23H1营业收入1.52亿元，同比-43.08%，归母净利润-0.48亿元，同比-204.09%，扣非净利润-0.58亿元，同比-245.13%；单季度来看，公司Q2营业收入0.80亿元，同比-43.99%/环比+11.24%，归母净利润-0.30亿元，同比-240.95%/环比降幅扩大，扣非净利润-0.36亿元，同比-190.35%/环比降幅扩大；盈利能力来看，公司23H1毛利率为15.78%，同比-16.49pcts，归母净利率-31.87%，同比-49.30pcts，扣非净利率-38.19%，同比-53.17pcts。上述原因主要系：1）行业竞争激烈，主要产品单价及毛利下滑；2）公司23H1计提存货跌价准备0.22亿元；3）研发及确认股份支付费用等致费用率上升。持续加码研发，巩固产品护城河宽度。为应对激烈的市场竞争，保持市场竞争力，公司不断加大研发投入，促进产品和技