开源证券：非银金融行业周报：两融业务维持担保比例较高，整体风险可控

周观点：两融业务维持担保比例较高，整体风险可控近期市场关注雪球、两融等杠杆类资金在股市下跌过程中的负反馈影响。中证1000指数目前距离2023年4月高点下跌幅度超过30%，考虑到敲入峰值已过，市场担忧有所减弱。中证金披露2月2日全市场两融业务维持担保比例226%(2018年10月18日低点216%)，距离券商平仓线130%空间较大，且跌破平仓线客户往往通过补充保证金或减仓方式来提升维保比例，少量跌破平仓线客户减仓对市场影响有限。关注后续经济、地产和资本市场政策延续，推荐兼具beta弹性和业务端阿尔法的寿险，看好高股息率、竞争优势有望延续的江苏金租和中国财险。保险：负债端偏暖，股债配置压力较大，关注后续资产端催化（1）负债端展望向好。养老、储蓄需求旺盛，竞品竞争力走弱下保险产品吸引力增强；供给端看，个险转型见效下个险新单有望延续增势；银保端受开门红预扣款规范影响短期增速或承压，而定价利率调降带来负债成本下降或直接拉动银保端价值率改善，整体看一季度NBV有望超预期；后续报行合一在个险推行预计对代理人佣金影响有限，头部险企市占率有望持续提升。（2）投资端仍有压力。1月以来10年期国债收益率持