民生证券：有色金属周报：国内需求淡季来临，商品普遍累库

本周商品价格先抑后扬。本周(7.3-7.7)上证综指下跌0.17%，沪深300指数下跌0.44%，SW有色指数下跌14.72%。贵金属方面本周COMEX黄金上涨0.07%，白银上涨0.76%。主要工业金属价格中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-0.70%、0.56%、-1.40%、-1.41%、-1.86%、-6.71%;主要工业金属库存中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-1.49%、-13.70%、-8.48%、6.97%、-1.65%、17.62%。工业金属：美国6月非农就业弱于预期，国内需求进入淡季，价格震荡为主。核心观点：美国经济走弱，6月非农数据远低于预期，但美联储表态偏鹰，国内需求进入淡季，宏观和基本面偏弱，而低库存支撑价格，期待9月旺季需求的好转。铜方面，铜精矿指数上行至91.7美元/吨，较上周增加0.14美元/吨，而冶炼铜进口冲击现货市场，铜供应增加，需求端，行业淡季来临，开工和成交不佳，基本面走弱，铜库存12.0万吨，增加1.5万吨，但仍处于历史低位。铝方面，供给端，云南复产较快，但由于距离枯水期不长，部分企业复产较为谨慎，我们预计复产产能约150万吨，同时四