华福证券：农林牧渔行业2025年投资策略：景气延续，布局龙头

投资要点 生猪板块：看好25年优质猪企盈利持续性。2024年前期去产能兑现，供给收缩，周期反转，养殖盈利高景气。展望后市，短期来看供给端较为宽松，需求端进入消费旺季，供需两旺情况下猪价或震荡运行。长期来看，当前行业整体扩产谨慎，能繁母猪存栏回升缓慢（24M5-10官方口径全国能繁仅回升2.2%），25年猪价预计回落，但幅度或有限。优质企业成本有望持续下降，盈利仍具韧性。当前行业呈现“行业盈利中枢下移、周期短期波动加剧、竞争格局趋于稳定”的特点，生猪养殖板块建议关注3类投资机会：（1）低成本享超额收益的龙头企业：在长期猪周期盈利中枢下移背景下，具备低成本优势的优质龙头仍有望获得可观的超额利润，资本开支收窄背景下，股东回报有望提升，具备长期配置价值。建议关注牧原股份、温氏股份。（2）低成本高成长猪企：在行业整体扩产步伐放缓背景下，具备低成本优势，能够高质量扩张的企业将具备较强的成长潜力。建议关注巨星农牧、神农集团、华统股份、京基智农、新五丰。（3）重组预期、经营状况持续改善的企业：建议关注正邦科技。 白鸡板块：引种受限再次加剧，上游景气周期有望延长。本轮白鸡周期由2022年海外禽流感引发的