中银证券：王府井（600859）-Q1业绩受新项目爬坡影响，奥莱业态表现优异

王府井(600859) 公司发布2024年一季报。24Q1公司实现营收33.08亿元，同比-1.74%；归母净利润2.02亿元，同比-10.86%；扣非归母净利润1.93亿元，同比-13.72%。短期内公司业绩受新项目爬坡影响，中长期有税业务稳健增长，免税业务逐步放量，维持增持评级。 支撑评级的要点 新业态、新门店尚处培育期，短期内对业绩形成压制。24Q1公司实现营收33.08亿元，同比-1.74%；归母净利润2.02亿元，同比-10.86%；扣非归母净利润1.93亿元，同比-13.72%。受市场环境影响，公司Q1营收同比小幅下降，同时由于公司新业态、新门店尚处于培育期，收入增幅尚不足以覆盖相对固定的成本费用支出，加之长租约高租金项目在租赁前期受新租赁准则影响较大，对业绩端产生一定影响。 毛利净利同比略下滑，期间费用率有所增加。24Q1公司的毛利率为41.22%，同比-1.58pct；净利率为6.31%，同比-0.60pct。24Q1公司的销售费用率和管理费用率分别为13.34%/15.21%，同比分别+0.07/+1.21pct。 奥莱业态表现优异，免税项目持续爬坡。24Q1百货/购