民生证券：德业股份（605117）-2023年三季报点评：南非高库存影响出货，盈利阶段性承压

德业股份(605117)事件：2023年10月27日，公司发布2023年三季度报告。2023年前三季度公司实现收入63.26亿元，同比+55.29%；实现归母净利15.68亿元，同比+69.13%；实现扣非归母17.07亿元，同比+72.14%。分季度来看，23Q3公司实现收入14.32亿元，同比-15.77%，环比-49.01%；实现归母净利3.05亿元，同比-36.10%，环比-54.85%；实现扣非归母3.20亿元，同比-42.01%，环比-62.84%。23Q3南非高库存影响户储出货，Q4有望恢复增长。23H1南非地区电力紧缺，户用储能需求暴增，使得公司23H1收入和净利高增长。但暖冬影响下，南非地区空调等家电使用率不及预期，且上半年经销商拿货量大，导致南非地区7月以来渠道库存较高，影响Q3户储出货，使得公司23Q3收入和盈利承压。随着南非渠道库存的持续去化，23Q4公司出货有望恢复增长，带动公司收入和盈利修复。德国继电器事件妥善解决，微逆业务有望逐步修复。23年7月，公司受德国微逆认证问题冲击，短期内对公司微逆业务造成负面影响。考虑到公司已于23年8月初完成外置继电器方案的认