中国银河：锦波生物首次覆盖报告：重组胶原蛋白龙头，成长空间广阔

锦波生物(832982) 摘要： 公司经营持续保持快速增长：公司加大品牌宣传、产品市场教育及推广力度，深耕现有客户并不断拓展新客户，同时积极研发新产品并进行产品升级，优化并完善产品矩阵，业绩持续快速增长。公司2021-2023年分别实现营业收入2.33亿元、3.90亿元、7.80亿元，同比分别增长44.75%、67.15%、99.97%，近三年营业收入的复合增速达69.21%；2021-2023年实现归母净利润0.57亿元、1.09亿元、3.00亿元，同比分别增长79.62%、90.24%、174.60%，近三年归母净利润的复合增速达110.86%。 高毛利产品占比提升拉高公司整体盈利能力：公司2021-2023年的销售毛利率分82.29%、85.44%和90.16%；销售净利率分别为24.38%、27.91%和38.28%。2024年第一季度，公司毛利率为91.90%，同比增长1.96个百分点；净利率为44.95%，同比增长11.47个百分点。公司的“重组III型人源化胶原蛋白冻干纤维”产品目前是国内唯一获药监局批准上市的医疗器械类产品，近年销售快速增长，该产品的高毛利拉高了公司整体