华安证券：泸州老窖2024Q2点评：务实经营，静待转机

泸州老窖(000568) 主要观点： 公司发布2024H1业绩： 24Q2：收入77.16亿元（+10.51%），归母34.54亿元（+2.24%），扣非34.42亿元（+2.68%）。 24H1：收入169.05亿元（+15.84%），归母80.28亿元（+13.22%）；扣非79.94亿元（+13.54%）。 低于市场一致预期。 收入端：腰部产品贡献主要增量 24H1公司酒类业务营收同比增长16.04%。分价格带看，24H1公司中高档/其他酒营收分别同比增长17.12%/6.86%，中高档酒营收占比酒类营收同比提高0.83pct至90.3%。具体价格带分量价拆分看：①中高档酒24H1销量/吨价分别同比+25.71%/-6.84%，量增价减，预计主要系腰部产品占比提高导致吨价下降。核心产品中，24Q2国窖1573预计营收同比增长约12%；特曲60预计营收增速快于20%，占比提升明显；窖龄预计同比下滑。 ②其他酒24H1销量/吨价分别同比增长0.56%/6.27%，价增引领，预计24Q2头曲保持稳健增长，带动产品结构上升。 从报表质量看，24Q2公司营收+Δ合同负债同比增长4.63%，