开源证券：金山办公（688111）-公司信息更新报告：长周期会员策略成效显著，WPSAI打开成长空间

金山办公(688111) 长期成长路径清晰，维持“买入”评级 考虑信创业务低于预期，我们下调公司2024-2025年归母净利润预测为16.54、20.76亿元（原预测为20.28、28.09亿元），新增2026年预测为27.5亿元，对应EPS分别为3.58、4.50、5.95元/股，当前股价对应PE为92.1、73.4、55.4倍。考虑公司WPSAI产品持续升级，有望打开成长空间，维持“买入”评级。 业绩符合预期，长周期会员策略成效突出 （1）公司发布2023年年报，全年实现营业收入45.56亿元，同比增长17.27%。从收入结构来看，C端订阅业务收入为26.53亿元，同比增长29.42%；B端订阅业务收入为9.57亿元，同比增长38.36%；B端授权业务收入为6.55亿元，同比减少21.60%；互联网广告推广及其他业务收入2.88亿元，同比减少6.05%。（2）公司全年实现归母净利润13.18亿元，同比增长17.92%；实现扣非归母净利润12.62亿元，同比增长34.45%。公司销售毛利率为85.30%，同比略提升0.3个百分点；销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为21.23%、