开源证券：贵州茅台（600519）-公司信息更新报告：收入高增势头不减，市场化改革进程持续

贵州茅台(600519) 业绩增速表现稳健，经销渠道增长加速，维持“买入”评级 贵州茅台2024年Q1营收457.8亿元，同比+18.1%，归母净利润240.7亿元，同比+15.7%，收入超预期。我们维持2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年净利润分别为886.9亿元、1045.3亿元、1221.2亿元，同比分别+18.7%、+17.9%、+16.8%，EPS分别为70.60元、83.21元、97.21元，当前股价对应PE分别为24.1、20.5、17.5倍，后续渠道利润回收、价格市场化仍有空间，业绩确定性和成长性兼顾，维持“买入”评级。 茅台酒量价齐升，系列酒进展较快 2024Q1茅台酒实现收入397.1亿元，同比+17.7%，预计各个规格的飞天茅台在经销渠道发货节奏较快，2023年底飞天产品提价，茅台酒实现了量价齐升；系列酒收入59.4亿元，同比+18.4%，主要是1935进展较快，其他系列酒同时发力。 直营提升阶段性放缓，经销商渠道加速 2024Q1直销渠道收入193.2亿元，同比+8.5%，其中i茅台实现酒类不含税收入53.4亿元，同比+8.96%；批发代理收入