国金证券：可选消费行业双周报：红利为盾主题为矛，关于财政补贴积极信号

内需：核心CPI连续回升，有待政策加持。12月CPI同比增长0.1%，较上月下滑0.1pct，主要受到食品项拖累。核心PCI同比增长0.4%，较上月回升0.1pct，连续三个月上行，边际趋势向好。12月制造业PMI50.1%，略高于荣枯线水平；服务业PMI录得52%，较上月大幅提升1.9pct。政策态度保持积极，内需修复大方向不改。 出口：12月非农超预期，降息节奏暂缓。12月新增非农25.6万人，高于预期的16.5万人，预计工资粘性将支持通胀。根据FedWatch跟踪，25年1月不降息概率近93.6%。特朗普即将上任，海外因素不确定性仍存。 行业景气跟踪 家用电器：①以旧换新政策：25年政策延续，支持力度加码：1)补贴品类由8类扩至12类。2)补贴比例延续24年标准。3)资金支持力度较好：近期已预下达810亿元资金支持政策衔接工作。②AVC家电数据：12月线上空调/冰箱/洗衣机/电视/油烟机/燃气灶/扫地机销量增长环比均有加快，价格多有回升。③国补数据：24年国补政策带动七大品类线上销量/销额/均价分别同比+19%/+25%/+5%，线下分别同比+49%/+67%/+10%。 轻工制