东吴证券：有色金属行业跟踪周报：关税政策强化黄金中长期逻辑，流动性回暖助力黄金再创历史新高

投资要点 回顾本周行情（4月7日-4月11日），有色板块本周下跌4.37%，在全部一级行业中排名靠后。二级行业方面，周内申万有色金属类二级行业中贵金属板块上涨8.37%，小金属板块下跌2.80%，金属新材料板块下跌6.26%，工业金属板块下跌6.33%，能源金属板块下跌8.28%。工业金属方面，随着美国宣布对未实施报复国家暂缓90天关税，我们认为短期关税的最糟糕情景已经过去，市场将逐步修复前期部分跌幅，然而长期需求的韧性与政策的反复仍未可知，需进一步观察经济前景及政策的边际变化。贵金属方面，本次关税事件使得市场对美国经济走向“滞胀”的预期进一步强化，显著提升黄金的避险属性，随着市场流动性的好转，以及避险资金从美元资产流出转向黄金，我们看好当下宏观框架下黄金将中长期走牛。 周观点： 铜：美国关税展缓，现货升水叠加库存持续去化，铜价先跌后涨维持宽幅震荡。截至4月11日，伦铜报收9,184美元/吨，周环比上涨4.60%；沪铜报收75,230元/吨，周环比下跌4.60%。供给端，截至4月11日，本周进口铜矿TC下跌至-26.5美元/吨，冶炼厂利润进一步受到挤压，检修数量开始增多，预计4月国产铜