中国银河：有色金属7月行业动态报告：宏观预期与基本面弱化，金属价格显著下行

核心观点： 宏观面衰退预期加重，基本面需求下滑库存累积，有色金属行业景气度大幅回落：国内经济复苏节奏放缓，6月国内规模以上工业增加值累计同比增速下滑至5.40%，7月国内制造业PMI下滑至49.4%，连续三个月低于枯荣线。国内经济动能的减弱，叠加下游进入传统的消费淡季，有色金属行业需求边际下行，主要有色金属品种出现累库，有色金属行业景气度在高位回落。而美国7月ISM制造业指数低于预期，萎缩幅度创八个月最大；美国7月非农新增就业人口也大幅低于预期，失业率超预期上行至4.3%。美国就业与经济数据超预期下行，尤其是美国就业数据的下滑触发了“萨姆规则”的衰退条件，使市场对于美国经济的衰退预期加重，“衰退交易”下有色金属商品价格大幅下跌。 投资建议：美联储在7月的议息会议上维持联邦基金目标利率在5.25%-5.50%区间不变，符合市场预期；但在会议声明中承认美国就业市场放缓，降通胀取得进一步进展，不再提“仍高度关注通胀风险”，改称关注就业和通胀双重使命面临的风险，或表明通胀不再是降息的阻碍，会后美联储主席鲍威尔更是表态降息将至，美联储最快于最快9月降息。而美国7月非农就业人口新增11.4万人，低