国金证券：消费市场周度观察：CPI温和上涨，扩表意愿平淡

投资建议 CPI温和上涨，受到服务拉动。2024年4月，全国居民消费价格同比上涨0.3%，较上月上升0.2pct；核心CPI同比上涨0.7%，较上月上升0.1pct。从结构上看，食品价格下降2.7%，非食品价格上涨0.9%；消费品价格持平，服务价格上涨0.8%。当前消费需求依然有压力，因此在价格端呈现冷热不均的状况，CPI主要依赖服务类消费支撑，4月其他用品及服务、教育文化娱乐价格分别上涨3.8%和1.8%。后续还需要政策支撑，例如关注消费品以旧换新的效果。 扩表意愿平淡，社融增速下滑。2024年4月居民中长期贷款减少1666亿元，同比少增510亿元，单月增加额创近年来新低，与楼市承压的现实相呼应，继续验证居民去杠杆的趋势变化。此外从社融增速角度看，4月存量社融同比增长8.3%，同样为2015年以来的历史低点。信贷投放的乏力反映的是债务周期变化，中国经济可能对地产的依赖度在逐步减小，而在转型过程中消费需求可能会受到一定挤压。 板块估值低位，关注结构机会。消费整体需求层面，呈现总量承压而结构变化的格局，此外整体估值也处于相对低位。截至本周五中证消费PE为28.5X，中证可选PE为17.8