东海证券：1-2月社零报告专题：消费持续复苏，预期逐步改善

投资要点： 在春节假期返乡人数超预期、宴请聚会以及走亲访友需求旺盛的推动下，2024年1-2月社零销售额同比增长5.5%，且增速略高于市场预期。其中必选消费、地产后周期类消费在春节假期以及多家车企新品亮相、扩大促销活动的刺激下显著回暖，但整体消费仍呈弱复苏态势。我们认为，随着促进消费和提升消费者信心的政策逐渐传导以及经济持续复苏背景下，消费预期有望逐渐改善，消费复苏赋予板块估值向上的弹性。 2024年1-2月社零同比增长5.5%，维持复苏态势。2024年1-2月社零同比增速为5.5%，表现略高于预期（+5.4%）。1）分区域来看，1-2月乡村、城镇增速环比下降。①城镇：2024年1-2月城镇社零同比增速为5.5%，增速较上月环比下降1.7pct；②乡村：2024年1-2月乡村社零同比增速达5.8%，增速较上月环比下降3.1pct。2）分渠道来看，线上实际表现较好，且1-2月值表现亮眼，线下受到线上挤压。①线上环比改善，累计值表现亮眼。截至1-2月，网上商品和服务零售额累计同比达15.3%，增速较上月提升（环比+4.3pct），线上恢复较快。②线下恢复相对缓慢。根据社零、网上商品及服务零