国信证券：纺织服装海外跟踪系列三十六：耐克二季度库存同比下降14%，下调全年收入指引

事项：公司公告：2023年12月22日，耐克披露截至2023年11月30日的2024财年第二季度业绩：第二季度公司收入133.9亿美元，同比+0.5%；归母净利润15.8亿美元，同比+18.6%。国信纺服观点：1）2024财年第二季度业绩：业绩符合管理层指引，净利润及库存水平好于彭博一致预期。分渠道看，DTC业务，尤其线下零售持续引领增长，批发收入下降受库存管控影响。毛利率同环比改善，严控费用下费用率同比持平。2）库存：公司报表库存金额、公司市场上总库存量均实现双位数下降，去库速度超预期。存货周转率环比改善。3）分地区：北美和亚太拉美地区好于彭博一致预期，EMEA/大中华区低于彭博一致预期，各地区线下零售均实现快速增长。大中华区线上业务受促销环境及宏观经济影响收入下滑，但NIKE自有门店和合作伙伴门店的销售额均增长中双位数。4）业绩指引：下调全年收入指引，维持盈利指引，中长期计划通过成本节约提升长期盈利能力。5）投资建议：业绩符合预期、库存改善效果明显，看好供应商订单恢复确定性。对供应商订单影响方面：①耐克库存水平较FY23Q1末（截至2022年8月底）的峰值已下降近17亿美元，当前库