国联证券：非银金融：金融板块春季投资观点：复苏可期

券商：板块后续估值提升空间可期 ①24年至今A股券商板块累计下跌2.2%，跑输沪深300指数0.25%。A股24年以来两市交投仍较低迷，1月两市日均股票成交额yoy-3%/mom-6.4%。两融方面，1月末两融余额yoy-5.1%，转融券规模较23年最高点已累计下降超40%。港股券商板块春节期间累计下跌1.8%，港股现货市场交投情绪较为低迷，衍生品ADV保持活跃。②复盘08-23年春节后开工指标与A股股基成交额增速，开工指标同比为正时，A股股基成交额月均ADT环比改善。③展望后续，市场情绪好转叠加潜在的政策催化，券商板块有望超预期复苏。 保险：板块有望受益资产端环境改善 ①2024年至今A股保险板块表现较好。A股保险指数累计上涨6.35%，相较沪深300的超额收益为+8.28%。此轮上涨主要得益于降准等利好政策。H股保险板块表现一般。H股保险指数累计下跌3.12%，相较恒生指数的超额收益为+1.30%。春节期间H股保险指数累计上涨2.12%，相较恒生指数的超额收益为-0.79%。②复盘历年春节后保险板块表现一般。A、H股保险指数08-23年春节后一周平均涨跌幅分别为+0.39%、+1.