华安证券：古井贡酒（000596）-年份原浆释放升级势能，利润表现亮眼

古井贡酒(000596)主要观点：事件描述10月27日，古井贡酒发布2023年三季报。公司23Q3/23Q1-3实现营业收入46.43亿元/159.53亿元，分别同比变动+23.4%/+25.0%；23Q3/23Q1-3实现归母净利润10.33亿元/38.13亿元，分别同比变动+46.8%/+45.4%。利润端表现超出市场预期。产品结构升级显著，渠道控力维持强劲公司7、8月份充分布局宴席市场，中秋、国庆旺季积极推动提前备货，结合安徽经济的稳定支撑，实现了三季度回款发货等目标的如期进行。渠道反馈年份原浆系列整体增速向好，其中古16增长较快，在宴席与商务场景均见明显升级现象；古8/古5/献礼版实现均衡增长；古20批价经历上半年波动后在Q3实现基本稳定。公司整体势能延续旺势。盈利能力方面，公司23Q3/23Q1-3毛利率分别为79.42%/79.04%，分别同比变化+5.71pct/+2.63pct,公司坚定次高端战略不动摇，产品结构持续提升，古16等产品快速增长带动毛利率提升。费用方面，公司23Q3期间费用率有小幅增长，同比+3.98pct，主要系公司管理费用率（+1.53pct）和销售费