太平洋证券：食品饮料行业：古茗深度报告-平价茶饮之王，供应链打造下沉市场领跑者

报告摘要 10-20元价格带茶饮龙头，2021-2024年公司营收/门店数量CAGR为26%/20%。古茗于2010年在浙江省温岭市大溪镇成立，按2024年GMV以及门店数量统计，是中国最大的10-20元价格带现制茶饮品牌。公司凭借高效的供应链体系以及下沉市场深耕优势，形成“规模扩张→品牌强化→盈利提升”的正向循环。截至2024年末公司门店数量达9914家，一线/新一线/二线/三线/四线及以下门店分别占比3%/17%/29%/27%/24%。2021-2024年公司营收/归母净利润CAGR为26%/319%，业绩增长迅速主因门店快速扩张，2021-2024门店数量CAGR达20%。2024年公司实现营业总收入87.91亿元，同比+14.5%，实现归母净利润14.8亿元，同比+36.9%。 现制茶饮市场高速增长，10-20元价格带规模领先，下沉市场增速领跑。现制茶饮目前处于成长期，2018-2023年行业规模CAGR达19.0%，预估2024年规模达3127亿元，同比增长21.0%，预估24-28年CAGR达16.4%。从价格带来看，10-20元大众现制茶饮店占比最大，2023年市场规模