中国银河：2025年农林牧渔行业中期策略：静待花开猪周期，多元突围“它经济”

摘要： 25H1行情复盘：25H1农业处低位震荡上行状态，SW行业中排第7位，表现强于沪深300。子行业中动物保健、饲料涨幅居前，年初至6月13日分别+20%、+15%；渔业、种植业表现靠后。另外，宠物、动保等个股涨幅领先。 25H2行业观点：25H2农业行业关注点将在周期与成长中寻找平衡点，在估值高低位间寻找新切入点。具体来看，养殖板块强调配置性价比，宠物板块优选边际成长变化显著个股。 25H2投资策略：我们认为25H2农业投资机会可核心围绕生猪养殖以及宠物板块展开，是传统必选消费与新兴可选消费之间的机会碰撞： （一）养殖板块之生猪作为传统行业，生猪养殖板块的机会来源于产能的变化与猪价的预期，我们自25年年度策略报告以来持续推荐猪周期攻守兼备逻辑，依托估值低位、股价低位，具备配置性价比。随着政策层面催化效果的体现，我们重点推荐“大猪企”牧原股份、温氏股份，“中小猪企”神农集团、天康生物，积极关注德康农牧及板块内相关个股。 （二）宠物板块之食品：我国宠物食品行业保持快增长状态，从企业增长角度来说，一是受益于行业自身增长，二是来源于市占率提升。从突破角度来说，一是强调主粮占比提升将带动整