开源证券：开润股份（300577）-公司信息更新报告：Q2扣非净利率维持高位，收购嘉乐致一次性收益增厚利润

开润股份(300577) Q2扣非净利率维持高位，收购嘉乐致一次性收益增厚利润，维持“买入”评级2024H1营收18.31亿元（同比+17.6%，下同），归母净利润2.48亿元（+230.15%），扣非归母净利润1.59亿元（+85%），主要系收购嘉乐带来的一次性收益9631万元。2024Q1/Q2营收9.1亿元（+22.9%）/9.2亿元（+12.8%），扣非归母净利润0.78亿元（+121%）/0.8亿元（+59.4%）。考虑2024H1收购嘉乐的一次性利益以及2024H2嘉乐将并表，我们上调盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为4.0/4.2/5.3亿元（此前为3.0/4.1/5.2亿元），当前股价对应PE为10.9/10.4/8.1倍，公司代工品类从箱包扩展到空间更大的服装领域，箱包代工壁垒坚实、一体化服装代工锦上添花，同时预计上海嘉乐盈利能力提升空间充足，维持“买入”评级。 代工：2024H1箱包制造持续高增长，上海嘉乐利润同比大幅改善 2024H1B2B业务收入15.3亿元（+21.6%），占比83.5%，毛利率23.71%（+3.07pct）。分业务看：箱包代工收