西南证券：金徽酒（603919）-2024年一季报点评：省内夯实省外拓展，经营势能持续释放

金徽酒(603919) 投资要点 事件：公司发布2024年度一季度报告，2024年一季度实现营业总收入10.8亿元，同比增长20.4%，实现归母净利润2.2亿元，同比增长21.6%，业绩符合市场预期。 产品结构持续向上，省外市场积极调整。1、产品结构进一步优化，出厂价300元以上、100-300元、100元以下产品分别实现营收1.9亿元（+86.5%）、5.5亿元（+24.1%）、3.2亿元（-4.2%），百元以上产品营收高增势能显著，产品结构持续向上提升。2、分区域看，省内实现营收8.5亿元(+22.6%)，省外实现营收2.2亿元(+13.2%)，省内高增势能持续，省外市场稳步开拓。3、分渠道看，经销商渠道实现营收10.1亿元(+19.4%)，直销(含团购)渠道实现营收0.27亿元(+31.3%)，互联网销售渠道实现营收0.32亿元(+57.7%)，互联网渠道有效弥补线下市场空白，增加了产品和品牌的曝光量，强化了与消费者间的互动。 费用投放节奏延续，蓄水池持续扩容。1、受益于高价位产品营收实现高增，产品结构显著提升，毛利率同比提升0.43个百分点至65.4%。2、费用方面，公司新市场