天风证券：油气开采行业专题研究：美国能源股IPO—从VG看全球LNG行业发展

该公司第一个天然气码头（CalcasieuPass）于2022年5月在美国正式商业运行。从LNG贸易“新成员”的IPO报告中，我们可以发现什么？1.美国在国际LNG贸易中地位逐步提高 出口量：截至2023年，美国出口LNG为114.4百万吨，超过卡塔尔达到世界第一。 新增量：2050年全球LNG需求量会增长至720百万吨，跟2023年的405百万吨相比，或将增长315百万吨，年复合增速为2.2%。2025~2028年期间，美国LNG码头也将进入投产大年，液化能力预计有望新增47.7百万吨以用于应对未来LNG的需求增量。 2.为什么美气这么抢手？ 根据我们于2025年1月10日外发报告《美国天然气空间与时间上或存在错配》，我们认为HH有望长期维持在2~3美元/MMBTU的历史中枢位置。在这个基础上，我们认为跟HH挂钩的长协跟油价相比依旧有价格优势。 3.展望国际LNG未来格局 由于在2029年左右，LNG的供给达峰，但是需求仍在增长；同时，LNG液化站项目在实现生产方面也面临着一系列的挑战，即使是大型跨国公司也难以在最初预期的时间点投产，导致LNG建设是一个长期的事件。所以VG认为未来L