开源证券：商贸零售行业周报：2025年4月社零+5.1%，期待消费回暖趋势继续维持

2025年4月社零同比+5.1%，期待消费回暖趋势继续维持 本周国家统计局发布社零数据：2025年1-4月我国社零总额同比+4.7%，其中4月同比+5.1%，社会消费稳步复苏。分渠道看，线上渠道稳健增长，线下业态边际回暖趋势延续；分品类看，商品零售同比稳健增长，可选品类中黄金珠宝表现亮眼。我们认为，在当前积极拉动内需的大环境下，通过有效的政策措施，整体社会消费有望实现平稳增长，期待2025年消费回暖趋势继续维持。建议关注黄金珠宝和化妆品两大赛道。（1）黄金珠宝：黄金生产工艺革新带来产品差异化和需求升级，供给端逐渐接近饱和，需求端悦己、国潮、祈福等情绪价值相关的精神需求觉醒，“差异化产品+消费者洞察”能力成为行业核心竞争要素，建议关注高端中式黄金和时尚黄金两大细分高景气赛道。（2）化妆品：尽管行业面临渠道红利减弱等变化，国货崛起趋势不变，成分和品类出现新需求，重组胶原蛋白等新兴成分火热、国潮彩妆等品类表现突出，各美妆品牌通过布局新赛道、推出新原料等积极寻求多元成长曲线，关注头部国货美妆品牌大促表现。 行业关键词：珀莱雅、山姆、叮咚买菜、52TOYS、未名拾光等 【珀莱雅】珀莱雅考虑通过海