联合资信：一揽子化债背景下城投企业财务表现 ——“控增化存”初现成效，债务增速下降加剧

本文选取 2015－2023 年及 2024 年上半年财务数据完整的 1177 家样 本城投企业，并对其盈利能力、融资缺口、流动性水平、投资活动、杠杆水平等 方面展开分析，发现在化债背景下，样本城投企业指标表现受监管政策影响较为 显著，且随着政策调控松紧程度的变化而相应改变，同时呈明显分化趋势。一揽 子化债方案提出后，样本城投企业转型发展提速，但盈利水平在短期内回升乏力； 2023 年净融资额同比变化情况在重点省份和非重点省份中首次出现分化，资金 进一步向产业结构、资源禀赋更优的东部地区转移；受严控新增债务的相关政策 影响，各地区净融资率低位运行，表现趋同；不同地区和信用级别的样本城投企 业流动性水平亦趋同，短期内流动性将继续承压；2024 年上半年，随着一揽子 化债政策持续推进，样本城投企业债务增速下降加剧。