天风证券：凯文教育（002659）-业务多元化布局，盈利有望复苏

凯文教育(002659) K12国际教育为主，素质教育和现代职教为翼 公司自完成教育业务转型后，一直把为学校提供运营支持服务作为主营业务，目前主要为北京海淀凯文学校和北京朝阳凯文学校提供运营服务。将素质教育业务边界从校内拓展到校外，响应国家政策积极布局职教赛道。海淀区国资委下属的教育类上市公司，公司利用和整合优质的教育资源和资产开展基础教育服务。 业务多元化布局，盈利能力逐步修复 24Q1营收0.77亿元，同增12.93%。2019-23年凯文教育营收分别为7.95、3.21、2.84、1.72以及2.54亿元，公司收入主要来源于K12学费收入以及餐饮收入，收入自2019年减少主要反映（1）疫情影响；（2）2021年民促法影响。24Q1归母净利润为-0.04亿元，同增66.66%。 公司早期按照重资产策略布局经营学校业务。后期由于受到政策、市场等外部原因的影响导致招生不及预期，以及重资产经营下折旧摊销和贷款利息对公司业绩造成了拖累。目前经营性现金流为正，每年也会偿还一定的本金和利息，贷款存量已减少。24Q1公司毛利率为26.72%，随着朝阳凯文学校学生人数增长、学费增加、素质教育与职教