联合资信：2024年万象更新：中资离岸债券发行明显转暖，高收益美元债回报率领跑市场

受益于存续主体再融资需求强劲以及部分违约主体成功进行了债券重组，2024 年上半年中资离岸债券发 行规模明显回暖。具体来看，大量离岸债券集中到期导致城投企业面临较大偿付压力，为实现“借新还旧”， 城投企业加快离岸债券发行节奏；中国房地产市场持续下行导致购房者信心受挫，中资房地产开发商违约进 一步抑制了中资房地产离岸债券的发行。从二级市场来看，尽管中资房地产企业在离岸债券市场仍有出险， 但受益于中国监管部门和金融机构不断出台政策刺激房地产行业积极发展，中资美元债回报率在上半年波动 上行，高收益美元债回报率领跑市场表现。 展望下半年，考虑到城投企业再融资需求依然旺盛，且近期监管机构出台了鼓励信用资质较好的企业发 行中长期离岸债券的相关文件，预计中资离岸债券发行规模将在 2024 年下半年延续增长态势