海通国际：和林微纳（688661）-大客户弹性可观；国产替代空间广阔

和林微纳(688661)事件：公司发布二季度业绩，收入5566万，环比增长29%，同比下滑29%。公司单季度亏损978万，较一季度亏损716万略有扩大。期待订单回暖，大客户弹性可观：公司第一大客户为英伟达，自2022年下半年以来，其游戏显卡业务进入库存调整期，随之公司探针订单以及出货均出现显著下滑。目前英伟达于8月份业绩会表示，其游戏显卡业务当季环比和同比均有所增长，游戏显卡逐步走出库存调整周期，并且未来市场仍有巨大GPU升级空间。同时，伴随AI应用推动数据中心GPU需求，英伟达相关产品出货将保持高增长。根据我们的供应链调研，2023年英伟达A100/H100出货量将有望达到120-130万颗，较2022年50-60万颗实现翻倍增长，而2024年出货将进一步大幅增长至接近400万颗。另一方面，目前公司在英伟达FT探针采购中份额相对较低，有较大提升空间。受益于英伟达需求量增长，以及市占率提升的双重驱动，我们认为公司来源于大客户英伟达的收入弹性巨大。高端探针国产替代空间广阔：美国对国内先进芯片企业持续加码限制，出于供应链安全的考虑，高端FT探针国产化需求仍然急迫，公司有望充分受益国产替代趋