开源证券：无锡鼎邦（872931）-北交所首次覆盖报告：聚焦于石化换热设备，受益“降油增化”+出海开拓境外市场

无锡鼎邦(872931) 聚焦于石化行业，2024Q1归母净利润1037.64万元（+27.87%） 无锡鼎邦专注于换热设备的研发、设计、制造和销售。2024Q1营收和归母净利润为1.05亿元（+25.65%）和1037.64万元（+27.87%）。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为4916/5393/5973万元，对应EPS分别为0.52/0.57/0.64元/股，对应当前股价的PE分别为14.6/13.3/12.0X。我们看好在“降油增化”政策加持下，国内新一轮乙烯建设周期持续，换热设备需求增长为公司带来增长机遇，首次覆盖给予“增持”评级。 “降油增化”政策加持，国内新一轮乙烯建设周期开启推动换热器需求高增 下游行业需求的发展和未来趋势将显著影响换热设备市场，尤其是在石油化工领域。1）"降油增化"政策持续加码，我国炼油产能过剩，大型炼化企业积极推进“炼化一体”产业升级。2）国内乙烯进口依赖度高，新增产能潜力大，2023-2025年预计中国将新增2400万吨乙烯产能。中国换热设备的市场规模从2019年的810.50亿元增长至2022年的868.90亿元，CAGR为2.3