首创证券：歌力思（603808）-公司简评报告：国内盈利能力改善明显，海外商誉减值等拖累利润

歌力思(603808)核心观点事件：公司发布2023年度业绩预告，2023年预计实现归母净利润1-1.3亿元；若剔除计提商誉减值影响，预计实现归母净利润2-2.3亿元。点评：成长期品牌增速亮眼，线上及线下渠道增长稳健。伴随经营环境复苏，2023年公司收入预计同增20%-25%，较2021年增长22%-27%。分品牌看，公司旗下所有品牌收入均实现增长，其中Self-Portrait/Laurel/IRO品牌国内市场增速亮眼，歌力思品牌预计增长稳健。分渠道看，公司线下门店覆盖全国核心商圈，截至2023年底旗下门店预计达到651家左右（其中503家为直营店），较年初净增43家左右；电商渠道采取多品牌、多平台策略，并推进正价化，主动收缩高折扣渠道，线上业务预计稳健增长。分季度看，若剔除商誉减值影响，23Q4预计实现归母净利润0.64-0.94亿元，同比扭亏，较2021Q4的6016万元亦实现显著增长。国内利润预计恢复至2021年水平，海外业务计提商誉减值0.9-1亿元。从盈利能力看，近年来公司维持积极的拓店节奏，2023年新开门店店效提升，费用率有所优化，国内业务利润预计可恢复至2021年的水