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东吴证券:舍得酒业(600702)-2023年半年报点评:Q2符合预期,强动销去库存迎旺季

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2023-08-21
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餐饮 东吴证券
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舍得酒业(600702)投资要点事件:23H1实现营业收入35.3亿元,同比+16.6%;归母净利润9.2亿元,同比+10.1%,23Q2公司营收15.08亿元,同比+32%;归母净利润3.50亿元,同比+15%,均符合预期。收入端快速增长,指标合理。公司综合把控渠道回款/库存/价格,上半年实现时间过半任务过半。Q2收入同比+32%,其中中高档酒10.9亿/同比+31%,预计品味舍得保持平均增速,舍之道增速表现较优,老酒有所承压;低档酒2.8亿/同比+34%,增速较快,也符合Q1末沱牌提价前后整体促回款(我们预计沱牌回款过半,部分地区完成任务)。Q2销售收现17.8亿元/同比+36%,保持稳定增长且高于收入增速;截至Q2末公司有合同负债5.1亿,同比+18%。投入&并表影响下,净利率有所波动。Q2销售净利率23.4%/同比-3.8pct,其中Q2毛利率71.9%/同比-1.9pct,主要系Q2夜郎古并表表现,我们预计主业毛利率基本持平(中低端产品费用投入相对更小);税金率15.8%/同比+2.4pct,主要系房产和酒生产增加所致(全年预计相对稳定),销售费用及费用率同比+29%/-0.

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