太平洋证券：金山办公（688111）-机构订阅保持高增，WPS AI商业化落地可期

金山办公(688111)事件：2023年8月22日晚，公司发布2023年半年度报告。公司上半年营业收入21.72亿元，同比增长21.25%；归母净利润5.99亿元，同比增长15.32%；归母扣非净利润5.76亿元，同比增长39.88%。C端订阅付费率持续提升，会员体系全新升级。在全球PC和手机销量持续低迷的背景下，公司不断优化产品功能、提升用户体验，个人订阅业务增速较快。2023H1，公司国内个人办公服务订阅业务收入12.52亿元（yoy+33.24%）。截至2023年6月，公司主要产品月活设备数接近5.84亿，同比+2.46%；公司累计年度付费个人用户数达到3,324万，同比+16.36%；按照付费用户数/月活设备数计算付费率，则公司23H1期末付费率达到5.69%，同比提升0.46pct。4月17日，公司会员体系全新升级，将原WPS会员、稻壳会员、超级会员合并为WPS超级会员。WPS超级会员分为基础套餐（148元/年）和Pro套餐（248元/年）。会员体系的升级提升了套餐最低付费门槛，有望带来用户ARPU值的显著提升。机构订阅转型进展顺利，云收入大幅提升。2023H1，公司国内机构