华宝证券：锂行业事件点评报告：P矿第二次拍卖符合预期，产业链利润有望持续上移

Pilbara完成年内第二次拍卖，5955美元/吨价格符合预期。5月24日澳锂矿商Pilbara年内第二次拍卖结果出炉，拍卖价格再创新高达5955美元/吨，共计5000吨（+-10%），5.5%品位基准，本次拍卖的锂精矿的交付时间为2022年6月15日至7月15日，和此前4月27日拍卖的交货日期相同，因此本次拍卖价格环比上涨5.3%整体看符合市场预期。本次价格对应锂盐成本站上40万大关，碳酸锂价格有望高位继续震荡上行。此次5.5%品位锂精矿价格对应碳酸锂成本为(5955*6/5.5+90)*8*6.7*1.13+25000=423922元/吨，考虑到电池级碳酸锂价格一直维持在47万，看好6月新能源车市回暖后锂盐价格有望继续高位震荡上行。锂盐价格毛利将压缩至15%以下，西澳矿端增量有限看好产业链利润持续上移。本次锂精矿若在7月初交付，考虑运输和生产周期预期10月初锂盐出货，我们结合市场需求及库存情况推测Q3-Q4电池级碳酸锂价格有望维持在48-50万元震荡（考虑到部分南美锂盐到港），则锂盐冶炼厂的实际毛利率或仅有11-15%，相比较此前40%的毛利率空间纯冶炼商利润被进一步压缩，结合Q2