国金证券：股票投资策略简报：基本面反转将推动市场主升浪

基本结论疫情高效清零三支箭：常态化核酸、国产特效药、老年人疫苗当前上海时值疫情收官阶段，北京疫情早期传播链基本被切断，后续对疫情的判断直接影响基本面走向和市场风险偏好。我们认为后续国内疫情高效清零的三大基础分别是：常态化核酸、国产特效药和老年人疫苗。在此基础上，国内疫情或将呈现大缓和局面。1）常态化核酸在深圳等地已经呈现出明显的积极效果。当前市场普遍担心常态化核酸的财政成本压力，后续对抗疫支出自上而下的财政安排仍有待政策进一步明确；2）国产新冠特效药之所以重要，在于低成本和高产能。君实生物新冠口服药三期临床研究达到方案预设主要终点，申请上市与获批在望；3）提高老年人疫苗覆盖面是降低疫情冲击的重要措施。5月中旬国家卫健委数据显示，我国60岁以上老年人接种覆盖率86%、全程接种率82%，与全国人口接种覆盖率91%、全程接种率89%相比，仍旧偏低。基本面反转将推动市场主升浪：宏观和微观逻辑1）宏观方面，综合经济底（实际变量）和价格底（价格因素）来看，企业盈利的底部大概率在二季度。国内经济基本呈现“信用底-经济底-价格低”的特征，也就是信用增速领先经济增速见底，而价格指数增速滞后经济增速见底。