国金证券：大宗商品研究系列之二：稳定币，缘何“不稳定”？

近期，UST稳定币的脱锚掀起了加密货币市场的剧烈动荡，稳定币为何不再“稳定”，对权益等市场又有多大的外溢效应？本文分析，可供参考。一问：什么是稳定币？可规避监管、延展上链、与储备资产挂钩的加密货币稳定币是一种与美元或黄金等储备资产挂钩的数字货币，稳定币市场自2014年以来快速发展，市值规模已逾1500亿美元。首枚稳定币Tether（USDT）于2014年诞生，开创了兑美元平价的先河。伴随着加密货币市场的快速发展，稳定币的市值规模也快速扩张。当下，稳定币总市值高达1591亿美元，其中美元稳定币占据绝对主导地位，市值高达1580亿美元。加密货币市场交易、流通、借贷等需求驱动下，可规避监管、延展上链、币值稳定的三类稳定币应运而生。1）法币与加密货币的交易易受监管扰动；2）传统法币无法满足通过智能合约实现的借贷需求；3）比特币等加密货币币值波动剧烈。稳定币填充了这一空白，迅速成为市场主流。当前，稳定币主要有法币抵押型稳定币、加密货币抵押型稳定币和算法稳定币三种类型。二问：为何近期稳定币不再“稳定”？UST庞氏骗局引爆的情绪震荡近期，稳定币UST兑美元脱锚，引发加密货币市场大幅震荡，UST看似精