天风证券：航空机场行业深度研究：参考欧美，看国内航空复苏

公商务出行恢复空间多大？美国航空公商务出行恢复程度较低，我们预计2023年可恢复到接近疫情前水平。疫情导致我国公商务旅客出行人数和人次占比均下降，疫后公商务旅客出行恢复空间较大。经测算，公商务旅客出行的复苏有望为中国民航业带来超500亿元的增量收入。由于目前票价水平远低于2019年，我们认为实际增量收入将远超500亿元。国际线放开节奏是怎样的？欧美国家从2021年中开始陆续放松跨国出行政策。目前美国和西欧国际航线运力恢复到2019年水平的七成。我们预计中国将于2023年开始循序渐进地放开国际航线，届时中国航司国际航线恢复速度有望超越目前欧美航司，原因在于欧美国家基本都已放开入境限制，且新冠特效药逐渐普及，中国航司面临的外部环境或将更加有利。哪类航司恢复更快，全服务or低成本？欧美低成本航司恢复更快，主要原因在于国内航线、欧洲内部航线和短途国际航线恢复程度高，以这些航线为主的低成本航司在运力扩张方面更占优势。建议短期关注中国低成本航空公司复苏进度。随着疫后复苏进程的深入，我们认为大型干线航空公司或将逐渐释放业绩弹性。票价恢复情况如何？跨国出行禁令的取消带来票价水平的迅速上涨，背后是供需关