天风证券：互联网电商：美团22Q1业绩点评：利润端显弹性，疫情回暖后有望企稳回升

事件：美团22Q1总收入为463亿元，yoy+25.0%，高于彭博一致预期2.2%。22Q1经调整亏损净额为-35.9亿元，高于彭博一致预期21.8%，去年同期为-38.9亿元。22Q1交易用户数为6.93亿人次，同比增长21.7%，环比增长0.3%，环比增加2.4百万人次；22Q1活跃商家数为900万，同比增长26.6%，环比增长2.3%，环比增加20万家。Q1餐饮外卖业务稳健增长，疫情恢复Q2订单量有望企稳，利润展现弹性22Q1美团餐饮外卖实现收入242亿元，yoy+17.4%，经营利润16亿元，yoy+41.3%，利润率6.5%，yoy+1.1pct，qoq-0.1pct。22Q1美团外卖交易笔数为33.6亿笔，yoy+15.8%，订单总量的提升主要来源于完善的会员制度、更丰富的消费场景带来交易频次提升，尤其高频用户的交易频次增速超过平均水平，同时客单价也保持提升（本季度起公司不再披露餐饮外卖GMV）。收入端平稳增长的同时，成本端公司通过提升餐饮外卖配送网络的效率、下调交易用户相关激励实现成本优化，实现经营利润率（OPM）的提升持续提升。疫情反复背景下3月起全国多地管控加严，商家