中原证券：有色金属行业点评报告：政策牛市开启，建议关注铜、铝、黄金及小金属板块的投资机会

投资要点： 有色板块及子版块估值均处于近十年相对较低水平。2024年1-9月，受到美联储持续维持高利率、地缘政治冲突、宏观经济下行等因素影响，金属价格波动剧烈。截至2024年9月30日，有色板块PE（TTM）为21.89倍，处于近十年35.87%分位。细分二级子版块中，贵金属板块PE（TTM）为34.25倍，工业金属板块PE（TTM）为16.47倍，稀有金属板块PE（TTM）为52.09倍。有色板块及子版块估值均处于近十年相对较低水平。 从上市公司最新披露的半年报情况来看，有色金属三级分子板块业绩分化较为明显。铜板块受到矿山减产预期增加、全球制造业复苏、新能源及AI等下游需求带来的市场预期等因素影响，价格快速上涨，行业上游盈利普遍表现很好，但中下游由于高铜价而有所承压。铝板块整体表现相对稳定，行业营收盈利均有所改善。黄金板块受到全球央行持续购金、地缘政治冲突、美联储降息预期等因素影响，价格不断创出新高，行业整体营收盈利表现亮眼。稀土板块由于受到供给端稳定而下游需求较弱影响，营收盈利普遍表现较差。锂板块受到供需错配等因素影响，锂盐价格不断创出新低，行业营收盈利整体承压。 根据近期中央政治