国金证券：纺织品和服装行业周报：复盘2020，看服饰板块本轮疫后修复如何演绎

核心观点估值端：本轮疫情股价承压明显，运动板块估值已至底部。回顾2020年疫情期间，一季度纺服板块跌幅3.6%、在各行业中正向排名第9。而22年至今疫情对全行业冲击较20年更为明显，其中一季度纺服板块跌幅近10%、各行业中正向排名第13；各板块中运动服饰跌幅居前、3-5月最大跌幅在35%左右。从疫后情况来看，20年全国复工复产之后，各板块重点公司股价均有不同程度的回弹，其中运动服饰板块涨幅领先，至20年底李宁/安踏体育/特步国际累计涨幅分别达137%/118%/60%。从估值来看，疫情冲击、21同期高基数等影响下运动服饰龙头估值已低于新疆棉事件前及20年疫情期间水平，后续随着疫情防控显效、消费预期趋于乐观，预计公司估值水平将显著回升。业绩端：终端零售已探底，品牌服饰后续修复可期。参考20年4-7月零售额环比改善，我们预计22年4-5月已至零售低点，6月后消费需求将显著回升，而服装零售额有望重新演绎20年疫情后的强劲反弹趋势。分板块，1Q22运动服饰流水仍然维持正增长，而4-5月在去年高基数、疫情管控趋严、物流滞缓等不利因素影响下，2Q22各品牌流水表现预计将受到拖累，其中高线城市布局占