天风证券：海外互联网：本地生活行业点评：美团1Q22表现好于预期，疫情之下经营韧性凸显，关注中长期增速修复

事件：美团发布1Q22财报，美团2022年第一季度营收为463亿元，yoy+25%，高于彭博一致预期2.16%，经调整净亏损为35.86亿元，好于彭博一致预期（-45.85亿元）。外卖：经营利润好于预期，疫情之下经营韧性凸显。本季度美团外卖收入为241.57亿元，基本符合彭博一致预期（241.08亿元），经营利润为15.77亿元，高于彭博一致预期（14.47亿元），OPMargin达到6.5%，为历史同期最高值。拆分来看，本季度每单配送收入为4.0元（去年同期为4.2元）、每单佣金收入为2.1元（去年同期为2.0元）。若仅考虑1P订单情况，则1P每单配送收入为6.2元、配送成本为7.9元，差距约为1.7元，环比4Q有小幅提升，我们认为未来盈利空间的提升主要来自于：1）补贴率减少带来的营销费用减少及直接收入冲减减少；2）广告收入的增加。我们认为2Q22年受疫情冲击或导致外卖单量、收入增速放缓，但参考2020年情况，我们认为整体外卖业务增速将在疫情整体形式好转后或将实现较为迅速的恢复。酒旅：1Q22“降本增效”成果显著，带动经营利润好于预期。1Q22到店酒旅板块收入为76亿元，略低于彭博一