东方证券：纺服及时尚消费2022年中期策略报告：制造龙头延续高景气，内需品牌拐点将至

2022年上半年行业回顾：（1）纺织制造：出口制造景气度和确定性好于内需，部分优质龙头业绩呈现持续较快增长。（2）品牌服饰及时尚消费：国内消费受疫情拖累明显，4/5月压力最大。从上市公司板块Q1看，不同品类间表现分化，化妆品、运动服饰等表现相对较强，大众休闲和男装等相对疲弱。（3）物流受限波及电商发货与产品上新，谨慎的经济预期抑制可选消费支出，此轮疫情对消费行业的挑战大于2020年。2022年上半年板块二级市场表现：板块表现好于沪深300与创业板指数，其中纺织制造强于品牌服饰，上半年行业内牛股也集中于纺织制造板块，一方面以牧高笛为代表的新兴露营赛道龙头，在行业快速增长的背景下，业绩的高成长与标的稀缺性在上半年持续推升估值；另一方面以伟星股份、鲁泰为代表的传统出口制造龙头，受益于稳定的订单需求、原材料价格上涨与人民币兑美元贬值等多重因素，在上半年也跑赢了大盘与行业指数。2022年下半年行业展望：（1）外热内冷的需求，叠加日益夯实的全球竞争力，纺织出口制造订单预期将保持较好增长。（2）运动鞋服、家纺受益疫情下国民对个人健康和家居用品品质需求的提升，化妆品与医美将延续用户消费习惯培育后市场的