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安信证券:食品饮料周专题:白酒率先回暖,精选复苏弹性.pdf |
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从投资者交流我们发现市场多以线性外推复苏走势,但白酒回暖超预期,具体表现在:(1)茅台批价率先回暖略超前期判断,原箱茅台批价持续上涨重回3000元,散装茅台在2700-2800元之间,推测主要系整体需求回暖、茅台发货较迟所致;(2)部分区域如江苏、安徽等地,白酒动销明显好转,进入6月在外溢压力减轻及场景回补带动下,动销较去年同期开始稳中有增,明显好于5月中旬,厂商及渠道信心有所修复。整体表现略好于预期,我们认为主要系疫情在强有力管控措施下得到有效控制,场景消费随之指数恢复,同时前期积压部分消费有回补需求,对于中期是否能够稳中有升仍需看场景管控和消费信心。疫情仍有零星爆发,但消费复苏大势已成,我们预计需求震荡上行,寻找区域经济阿尔法。在近期与投资者沟通过程中,整体情绪好转但仍有担忧,具体表现在:(1)疫情零星爆发,场景修复仍有分歧;(2)刺激政策在5月份集中出台,落地效果仍待观察,亦有悲观者认为刺激政策已经“应出尽出”,后续期待更少。我们认为,疫情发展虽然具有偶然性,在强管控措施下和经验加持下向好的方向发展,我们仍然坚持以“疫情+刺激”的完整周期看各板块成长性,寻找基本面强化的子板块。同
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