国金证券：纺织品和服装行业研究：海外景气持续，国内拐点已至

核心观点投资主线一：海外服装消费修复，看好出口景气度继续提升。通过对中国及东南亚纺服出口、制造产业链的复盘、对本轮出口驱动因素的分析、对人民币贬值影响测算等，我们判断：22全年来看，一季度并非纺织制造龙头景气度的高点，中国、越南出口增速同步提升反映本轮国内出口提速受海外需求恢复带动，而非此前的对越南疫情受损供应链的替代；同时RECP的生效、人民币贬值等因素均利好需求稳定、产能有序扩张的龙头业绩有望实现全年高增长。长期来看，纺织服装生产加工作为低附加值劳动密集型产业，由发达国家向发展中国家转移是必然趋势，但其中积极顺应产业链转移趋势的全球化产能布局龙头预计将成分受益于东南亚服装出口的低成本、高增长趋势；同时由于东南亚从产业结构上看以CMT、FOB等业务为主，涉及设计研发环节的ODM业务占比仅为9%，且辅料、五金配套不完善，生产工艺相对简单，我们认为国内具备研发设计能力、自动化程度高、垂直一体化生产服装制造商竞争优势尤为稳固。建议关注：华利集团、健盛集团。投资主线二：海内外出行先后恢复，箱包龙头直接受益。全球来看，21年发达经济体旅游业率先复苏，带动全球旅游总人次达到66.0亿人次、恢复至